Бизнеса (предприятий)

Оценка бизнеса — это комплекс мероприятий по оценке организации как сложной имущественной системы, приносящей определенную прибыль собственнику.

Оценка стоимости бизнеса включает в себя оценку движимого и недвижимого имущества, а также финансовых вложений и нематериальных активов компании. В ходе оценки бизнеса учитываются также доходы компании (как прошлые, так и потенциальные) и перспективы ее развития.

Оценка стоимости компаний проводится в следующих ситуациях:

1. Предоставление точной информации инвесторам.
Те компании, ценные бумаги которых котируются на фондовых биржах, склонны считать, что рыночная капитализация и есть стоимость всей компании. В ряде случаев акции бывают недооценены рынком. В таком случае отчет независимого оценщика является сильным инструментом для прогнозирования развития событий и может повлиять на решения инвесторов о покупки недооцененных акций.

2. Принятие управленческих решений.
Оценка стоимости бизнеса может выполняться для предоставления стоимостной информации руководителям, акционерам или участникам в целях принятия управленческих решений. Изменение стоимости компании является индикатором, а заключение независимого оценщика - документом, отражающим ситуацию.

3. Реорганизация бизнеса.
Оценка стоимости компании просто необходима при слиянии, присоединении, разделении или выделении предприятия. Отчет оценщика даёт возможность установить справедливую стоимость объекта реорганизации.

4. Выход собственника из бизнеса.
При желании владельца выйти из бизнеса или, наоборот, купить новое предприятие, решение принимается во многом на основании данных оценки бизнеса.

5. Получение кредита.
Частой причиной обращения к независимому оценщику является намерение компании или частного инвестора взять кредит под залог целого бизнеса или акций и долей в небольших компаниях (ООО или ЗАО). Отчет об оценке бизнеса, составленный в ходе независимой оценки предприятия, играет значительную роль в привлечении инвестиций.

Почти все существующие способы оценки стоимости имущества могут быть отнесены к одному из трех общих подходов, а именно:
• доходному;
• рыночному;
• затратному.
Методы различных групп позволяют рассматривать стоимость предприятия под различными углами зрения.

Определение стоимости бизнеса доходным методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, превосходящую текущую стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Применение доходного подхода наиболее обосновано для оценки компаний, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. В меньшей степени метод применим для компаний, терпящих систематические убытки.

В рамках доходного подхода стоимость бизнеса может быть определена:
• как стоимость капитализированного дохода (дивидендов);
• как стоимость капитализированной прибыли;
• методом дисконтированных денежных потоков.

С учетом специфики национального рынка при оценке российских компаний обычно используется модифицированный метод дисконтирования дивидендов, который учитывает увеличение капитала компании.

Метод дисконтирования денежных потоков вошел в практику инвестиционного анализа сравнительно недавно. Тем не менее, он довольно быстро завоевал авторитет среди аналитиков и инвесторов и на данный момент является преимущественным методом оценки предприятий.

Рыночный подход позволяет определить стоимость предприятия на основании его сравнения с аналогичными компаниями, акции которых свободно обращаются на финансовых рынках (метод рынка капитала), или с уже купленными (проданными) в течение недавнего времени компаниями (метод сделок). Инвестор, действуя по принципу альтернативной инвестиции, может инвестировать либо в аналогичные предприятия, либо в оцениваемое. Поэтому данные о компаниях, купленных или проданных недавно, при использовании соответствующих корректировок служат ориентирами для определения стоимости оцениваемого бизнеса.

Данный метод может использоваться для оценки миноритарного пакета акций.

Затратный подход - это совокупность методов оценки стоимости, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта с учетом его износа. Оценка на базе затратного подхода основывается на фактических данных прошедших периодов и не отражает перспектив и будущих ожиданий от бизнеса.

Методы данной группы используются главным образом для оценки несостоятельных предприятий, ликвидация которых является наиболее эффективным способом использования активов.Возможности применения метода ограничены при оценке динамично развивающихся компаний, текущие финансовые показатели которых значительно отличаются от прогнозируемых в реально обозримом будущем.

В последнее время внимание оценщиков бизнеса привлекли такие методы, которые трудно отнести полностью к какому-либо одному подходу: доходному, сравнительному или затратному. Речь идет о модели Ольсона и модели Блэка-Шоулза.

Для оценки бизнеса или долей участия в бизнесе обычно используется один или несколько перечисленных методов. Применение одновременно нескольких методов позволяет получить взаимно обоснованные подтверждения для составления заключения о стоимости. Выбор конкретного метода или их комбинации зависит от целей оценки.

Услуги по оценке бизнеса включают следующие этапы работы:
• предварительный анализ объёма работ по оценке бизнеса;
• расчёт окончательной стоимости работ по проекту и утверждение её заказчиком;
• проведение комплекса работ по оценке бизнеса;
• предоставление заказчику отчёта об оценке бизнеса, а также, при необходимости, сопроводительного письма к отчёту.

Типовой отчет об оценке бизнеса содержит:
• описание объекта оценки и оцениваемых прав;
• краткую диагностику и финансовый анализ предприятия;
• анализ отрасли;
• анализ рынка;
• описание применяемых методик оценки;
• расчет стоимости предприятия с использованием различных методов;
• согласование результатов оценки бизнеса и расчет итоговой стоимости объекта.

Отчет об оценке стоимости бизнеса должен соответствовать требованиям Федерального закона N 135-ФЗ от 29 июля 1998 г. «Об оценочной деятельности в РФ». В случае необходимости отчет может быть подготовлен в соответствии с Международными стандартами оценки, стандартами Американского общества оценщиков или Европейскими стандартами оценки.

В рамках оценки бизнеса также предоставляются следующие услуги:
• оценка дебиторской задолженности;
• оценка ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, опционов и других);
• оценка инвестиционных проектов.